美联储量化购债,不能明言的量化宽松

发布时间:20-04-21


10月11日,美联储表示,将自10月15日起,每月购买600亿美元短期国库券,以重建资产负债表,避免9月货币市场动荡重演。


看а到这则消息,仔细分析,美联储购买国债的这条理由确实有一定可信度。因为,虽然经过两次降息,美联储目前利率目标区间稳定在1.75℃%-2%水平上,但货币市场上月仍陷入“短缺”的混乱状态,由于美国企业缴∠税和美国购买结算的叠加等因素,导致了美国货币市场短期利率大幅飙升。所以,从这条理由看,美联储出手购买〾国债以增加货币市场流动性供应,可在一定程度上缓解货币市场利率的过快增长态势,有利于稳定货币市场利率水平,利好美国工商企业的资金供应,防止资™金成本的过快▄上涨。如果单纯从这一因素考虑,美联储г购买美国国●债似乎具有一定的合理性。


然而,透过这一表面因素,解析背后的动因,就会发现,美联储购买国债的货币操┐作行为,事实上又演变成了一种变相的量化宽松政策,尽管美╣联储货¤币当局并不承认这一客观事实。美联储主席→鲍威尔认为,美联储将恢复购买美国国债,主要是避免货币市场重演近期的动荡状况。鲍威尔表示,购买内∴容将由国债构成。鲍▽威尔同∑时表示,不应将此举视为十年前美联储为应对危机促进经济ㄨ而实施过的量化宽松政策。鲍威尔还强调,绝不应该把资产负债表因为准备金管理目的而∏出现的扩大,与美国在金融危机之后实施的大规模资产购买计划混淆。无论是近期的技术性问题┚,还是美国正在考虑用来解决这些问题的国债购买措施,都不应该对货币政策立场产生实质性影响,这绝▊不是量化宽松▋。


可以肯定的是,鲍威尔主观上可◇能并不希望因为购买美国国债Ⅶ而引发美元的量化宽松,也并不希望▎▏因此而改变美国的货币政策取向。但理ↀ想总归是理想,很多事η情并不总是按◈预设的目标演进,美联储购买国债的行为势必导致货币政策的宽松化,导致美元在一定程度上的〗泛滥也将不可避免。


一则,美联储购买美国国债或国库券,必然需要真金白银,美联储本身不可能靠资产盈余资金来购买σ,只能是增加美元货币发行量来购买≥,无疑在客观上增加美元货币对市场〡的投放量,无形中加剧美元货币对市场的冲击;而且,这么做的结果,很有可能导致美元贬值℉◎和美元汇率下降,进而推动全球美元资产贬值和美元国债收益率的下降,严重的】话还有可能引发全球货币泛滥。


二则,美联储购买美国国债的时间比较长,不是短期的、少量的购买行为,而是累加起来的巨额购买行为,投放的美元数额З巨大,对美元市场也将产生较大冲击,并带来较大的美元贬щ值效应,甚至会☏引发全球货币市场的波动,这可能并不是美联储本身所能控制的。


根据华盛顿发布的一份声明,美联储表示,其购买美国国债的行动将“至少延续到明年第二季*度▬”。另外,还将实施日常性的隔夜回购操作,且每周都将实施两次14天期回购操作,将至少持续至2020年1月,以确保即使在需求高峰时期也有充足的储备。如此以来√,美联储购买美国国债的¥时间至少将持续9个月,仅这一项预计将增加投放5400亿美元以上,以10月11日的汇率(1美元兑7.0868元人民币)计算,约合人民币38269亿元。这么庞大的美元投入市场,其溢出效应对全球货币市℡场产生的影响将是显而易见的。


总之҉,美联储Ω购买美国国债的行为,无论美联储货币当局主观上是否承认属于美元量化宽松,客◣观事实上都具有美元量化宽松┈┉的典型特征≤,是一⌒种变л相∝的美元量化宽松行为,对美元及全球货币市场都将带来较大影响,需要美联储三思而后行。


莫∏开伟(财经评论人)编辑 汪世军 任婉晴 校对 刘军


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